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英国央行或暂不扩大qegdp强劲恐为昙花一现

时间:2012年11月05日 00点00分 来源: 中国配资网 访问量:656

  严婷

  欧洲央行与英国央行将于本周四(11月8日)召开货币政策会议:前者料将按兵不动,但后者是否会进一步扩大量化宽松(qe)规模却多了几分悬念。

  英国央行货币政策委员会(mpc)在今年7月宣布将量化宽松(qe)规模扩大500亿英镑的时候,已经表明资产购买将在此后4个月内进行。市场自然将过去4个月视为mpc观察经济环境变化的时间窗口,也让11月议息会议成为下一次决策的关键时点。

  过去4个月里,多数分析师相信英国央行会在11月议息会议上宣布新一轮qe。然而,少了几分“鸽派”味道的10月mpc会议纪要,加上意外加强的第三季度gdp数据,让qe可能性大大减小。11月mpc会议可能将暂时按兵不动,但许多成员仍将支持扩大qe规模,让12月会议同样值得期待。11月14日发布的英国央行季度通胀报告将会提供左右未来mpc决定的重要信息。

  gdp强劲或为“昙花一现”

  今年2月开始,英国央行行长金恩(mervyn king)就不断用“曲折前进”(zig-zag)来形容今年的英国经济增长。果然,二季度英国经济收缩了0.4%,导致英国正式陷入衰退,但三季度的增速却强于预期,以0.1%的季度增长告别衰退。

  三季度gdp的强劲数据大大安抚了市场情绪。然而,这一强劲增长却很可能只是昙花一现:为庆祝英女王登基“钻石大庆”(diamond jubilee)而在6月增加一天的银行假日并未计入季节性调整,导致第三季度gdp实际上多了一个工作日。此外,仅伦敦奥林匹克运动会的售票就为三季度gdp贡献了0.2个百分点,运动会也通过交通、住宿等其他渠道拉动了gdp。

  10月的mpc会议纪要提到了美国就业疲软和中国经济增速放缓的下行风险,尽管委员会意识到英国经济增长率“很可能会在三季度显著回升”,但也指出,潜在的经济大环境并未发生本质变化,三季度的调研数据也显示潜在产出几乎持平。

  纪要还称:“8月通胀报告预测2012年四季度时潜在经济活动将会温和回升,但现在看起来可能会需要更长时间才能实现。”

  从通胀背景来看,目前英国的cpi为2.2%,与去年9月达到5.2%的高峰时相比取得了显著进展,也更接近英国央行2%的通胀目标。但未来数月内英国通胀进一步下滑的可能性很低,10月的mpc会议纪要显示“通胀可能会在今年剩余时间内继续持平,而非8月通胀报告中预测的温和下降”。

  仅仅是顽固的通胀本身并不足以阻止英国央行采取进一步宽松政策,除非有大量数据显示国内需求加强。毕竟,自从英国央行3年前宣布qe以来,英国通胀就一直在2%这一目标之上。

  扩大qe能否奏效?

  在2010年2月2000亿英镑的第一轮量化宽松基础上,英国央行于2011年10月19日将qe规模增加了750亿英镑,并于今年2月9日和7月5日分别再增加500亿英镑,使目前为止的qe总规模达到3750亿英镑。

  无论是美联储还是英国央行,qe一直都是毁誉参半的:如何评价qe的效果一直都是个难题。撇开副作用不谈,英国央行对他们的qe效果似乎颇为满意。

  英国央行在今年早些时候提交给英国国会财政委员会(treasury select committee)的报告中指出,第一轮2000亿英镑的qe将股票价格提高了20%,而此后1250亿英镑的两次qe将股价再度提升了12%。英央行还称,债券收益率也因总规模3250亿英镑的qe分别下降了1%和0.6%。同时,英央行认为,这3250亿英镑的qe通过资产价格上涨让英国家庭财富增加了6000亿英镑。

  事实上,qe带来的广泛效果是很难精确衡量的,而且并非所有人都对qe效果感到满意。但多数人会同意一点:每一次qe的边际效益都在递减。尽管金融系统通过最近几轮qe获得了额外流动性,英国央行8月还推出了新的信贷刺激计划——融资换贷款计划(funding for lending scheme),但近期公布的借贷数据显示,与历史平均值相比,英国的信贷环境依然紧张。

  降息可能性极小

  那么英国央行还可能进一步降息吗?

  尽管扩大qe规模看起来还是可能的,要把目前0.5%的利率进一步降低确实几乎不可能的。

  2009年3月5日,英国央行将银行利率下调至0.5%这一1694年英国央行成立以来的最低水平,此后一直维持不变。

  今年夏天,市场曾一度猜测英国央行会通过降息来采取进一步政策行动——这种猜测源于6月的mpc会议纪要显示委员们讨论了降息的可能性。不过金恩在8月的季度通胀报告里“浇灭”了降息的期望。

  显而易见的是,如果mpc决定进一步放松货币政策,那么他们也会更偏爱qe而非降息,而近期改善的数据让“双管齐下”的可能性变得微乎其微。